Maybank下调Digiplus业绩预期：战略转型下的新常态
资深分析师Raffy Mendoza最新报告指出，Maybank已将Digiplus 2026财年和2027财年的盈利预测大幅下调16%。此举核心原因在于Digiplus正经历一场深刻的战略转型——从过去盲目追求月活跃用户（MAU）数量，转向更注重高价值玩家的参与度和贡献。这意味着，公司不再以“量”取胜，而是聚焦“质”的提升。
Mendoza强调，此次下调主要源于对营收预期的重新评估。修订后的净收入预测显示，Digiplus 2026财年预计为136亿菲律宾比索（约2.27亿美元），2027财年为165亿菲律宾比索（约2.76亿美元）。这预示着短期内增长将趋于温和，但Maybank仍看好其长期反弹潜力，预计2026财年盈利同比增长约8%，2027财年则将迎来22%的强劲增长。
Digiplus战略大调整：从“量”到“质”的转变
Digiplus的战略调整并非空穴来风。自2025财年下半年起，受菲律宾在线博彩业监管趋严影响，其活跃用户基数出现下滑。面对新形势，公司果断重新校准航向，将重心全面转向提高每用户平均收入（ARPU）。通过一系列精准的用户互动计划和产品功能升级，Digiplus旨在深度挖掘现有高价值用户的潜力。
与此策略转变相呼应，Maybank也同步下调了Digiplus 2026财年和2027财年的营收预测，分别减少12%和18%。尽管MAU数量可能下降，但分析师认为，高价值用户带来的更强变现能力将有效抵消部分营收压力。
投资IEC：利润率提升与税务优化
尽管营收前景面临挑战，但Digiplus的利润率却有望逆势上扬。这主要得益于其对国际娱乐公司（IEC）的战略投资。IEC旗下拥有并运营着马尼拉新海岸酒店及赌场综合体，这项投资不仅为Digiplus打开了综合度假村平台的大门，与其数字游戏业务形成协同效应，更带来了实实在在的税务红利。
通过商业协议，Digiplus得以适用综合赌场税率，从而显著降低了向菲律宾娱乐博彩公司（PAGCOR）支付的游戏收入税。这一利好已在2025财年第四季度显现：特许经营费和税收占游戏收入的比例已降至31.5%，远低于此前三个季度约38%至39%的水平。Maybank预计，这些效率提升将助推Digiplus的EBITDA利润率从2025财年的16.9%攀升至2027财年的约19.7%，为公司在营收增长放缓的背景下，提供坚实的利润支撑。
