凯撒收购战升级：伊坎搅局，市场冷眼旁观
尽管有报道称卡尔·伊坎（Carl Icahn）可能提出更高的报价，但凯撒娱乐（Caesars）的股价持续低于蒂尔曼·费尔蒂塔（Tilman Fertitta）的收购价，这表明投资者对竞争性收购仍持怀疑态度。就在凯撒娱乐“寻购期”（go-shop period）结束前几天，卡尔·伊坎据称正在为该公司筹集一份更高的收购要约。然而，市场反应显示，投资者仍然预期蒂尔曼·费尔蒂塔提出的176亿美元收购案将顺利进行。
伊坎寻求50亿美元融资，费尔蒂塔交易细节回顾
彭博社周二报道，投资银行杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group）正在探寻投资者对约50亿美元债务融资的兴趣，以支持伊坎可能主导的对这家赌场运营商的收购。知情人士告诉彭博社，目前尚未做出最终决定，且该提案仍可能发生变化。此报道发布不到六周前，费尔蒂塔娱乐（Fertitta Entertainment）同意以全现金股权交易方式收购凯撒娱乐，该交易股权价值约57亿美元，并承担约119亿美元的未偿债务，总交易价值约为176亿美元。该协议包括一个45天的“寻购期”，允许凯撒娱乐在7月11日之前征集或考虑其他替代方案。
伊坎报价高于费尔蒂塔，其与凯撒的渊源
据彭博社报道，伊坎已经提出每股33美元的报价，高于费尔蒂塔每股31美元的出价。其他报道甚至暗示，伊坎的报价可能在每股35美元至40美元之间。伊坎对凯撒娱乐的兴趣并不令人意外。这位亿万富翁投资者在2019年建立了该公司15.6%的股份。他还推动了战略变革，最终促成了2020年埃尔多拉多度假村（Eldorado Resorts）以173亿美元收购凯撒娱乐，从而创建了现在的公司。伊坎于2024年开始重新投资凯撒娱乐，并在2025年为其旗下伊坎企业（Icahn Enterprises）的两名高管杰西·林恩（Jesse Lynn）和特德·帕帕波斯托洛（Ted Papapostolou）争取到了董事会席位。
融资结构成最大障碍：伊坎复杂，费尔蒂塔稳健
报道称，伊坎提案背后的融资结构比与费尔蒂塔达成的交易复杂得多。彭博社报道，伊坎的潜在报价可能涉及一项负债管理操作，将凯撒娱乐的某些资产转移到子公司实体中。这种结构需要现有债权人的支持。据报道，杰富瑞在寻求组建融资方案时，已经接触了这些债权人。相比之下，费尔蒂塔已经从大约10家银行组成的银团获得了债务承诺，这可能使其报价在执行上具有显著优势。融资上的差异可能成为决定性因素。据CNBC的大卫·费伯（David Faber）透露，知情人士认为，凯撒娱乐董事会仍然倾向于费尔蒂塔的提案，因为其融资确定性以及与现有管理团队的联系。
董事会面临抉择：价格与执行力，市场用脚投票
这些报道的时机尤其值得关注，因为凯撒娱乐的“寻购期”将于7月11日到期。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的合并协议，如果凯撒娱乐放弃交易，将需向费尔蒂塔支付2亿美元的终止费。如果在“寻购期”内与被排除方达成更优提案，该费用将降至1亿美元。在某些监管失败情况下，凯撒娱乐还需向费尔蒂塔支付4.5亿美元的反向终止费。尽管有潜在竞争性报价的报道，但投资者似乎不相信会有更高的报价出现或最终胜出。在彭博社周二报道后，凯撒娱乐股价最初上涨1.1%，但周三收盘时为29.82美元。这低于费尔蒂塔同意的每股31美元的报价，也远低于伊坎提案的传闻估值范围。市场反应表明，即使凯撒娱乐最有影响力的投资者之一可能在最后一刻发起挑战，投资者仍认为费尔蒂塔的交易更有可能成功。
