机构看好：现金储备将破7亿美元
根据里昂证券（CLSA）的最新研究报告，专注于柬埔寨市场的赌场运营商NagaCorp（金界控股）预计到2028年将建立起高达7.26亿美元的庞大现金储备，这相当于其当前市值的约31%。该券商指出，得益于运营势头的改善和严格的资本支出控制，这家在香港上市的集团“有望从2026年起产生强劲的现金流”。报告特别强调，VIP贵宾业务的复苏和低于预期的资本支出是支撑这一增长的关键因素。里昂证券维持了对NagaCorp股票的“跑赢大市”评级。
增长引擎：中国游客免签与市场垄断
里昂证券强调，近期一个关键的催化剂是柬埔寨计划从6月15日起对中国游客实施为期四个月的免签政策，预计这将显著推动2026年第三季度的游客量和博彩收入增长。里昂证券分析师Jeffrey Kiang指出，尽管地缘政治局势紧张，但NagaCorp的长期前景依然稳固。他提到，“外国对柬埔寨的直接投资……保持不变”，同时柬埔寨与泰国停火后VIP业务量的持续改善，也预示着高价值客户群体的复苏。NagaCorp在金边运营着NagaWorld，这是柬埔寨最大的综合度假村，也是首都唯一一家获得长期许可的赌场综合体。其在金边200公里半径范围内的垄断地位将持续到2045年，这继续巩固了其市场主导地位。
财务表现亮眼：营收利润双丰收
财务预测显示，在未来预测期内，NagaCorp将实现稳健扩张。预计营收将从2025年的7.1亿美元增长到2028年的8.54亿美元，而净利润预计将从3.1亿美元增至4.08亿美元。
在近期财务表现方面，尽管面临地缘政治逆风，NagaCorp在2025年仍交出了一份亮眼的成绩单。公司录得营收7.1亿美元，净利润3.1亿美元，较前几年实现大幅复苏，净利润同比增长超过180%。NagaCorp的净利润率达到创纪录的43.7%，这得益于严格的返利支出控制和更高的博彩留存率，特别是来自侧边投注的贡献，进一步支撑了利润率。运营现金流也显著增强至5.32亿美元，反映出盈利质量和成本控制的提升。强劲的资产负债表得益于持续的运营现金流，预计现金及等价物将从2025年的3.72亿美元增长到2028年的7.26亿美元。分析师还预计，在2025年恢复派息后，公司在此期间将保持约30%的稳定股息派发率。
